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2019年中國資本市場走過“改革年” 金融衍生品步入“期權時代”


  《職業經理人周刊》   獵頭班長v微博   微信:AirPnP   2020/1/14
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新華財經北京1月10日電(記者劉玉龍、劉慧、潘清)科創板落地、“深改12條”出爐、外資流入力度加大、股票股指期權上市交易……2019年中國資本市場走過“改革年”,深層次、基礎性變化逐漸顯現。

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資本市場制度改革大年

2019年堪稱資本市場制度改革大年。這一年,科創板順利落地,注冊制試點同步平穩推出。資本市場全面深化改革“路線圖”出爐,清晰標注了12個改革方向。

7月22日,舉世矚目的科創板鳴鑼開市,首批25家上市公司率先“試水”,中國資本市場為助力科技創新吹響“沖鋒號”。

初生的科創板也顯露出中國科技創新的一些可喜“苗頭”。數據顯示,首批企業2018年研發投入占營收比平均為11.3%,合計擁有專利5726項,與可比A股上市公司相比研發屬性更強,也更具發展潛力。

更為重要的是,從誕生之初就被賦予“試驗田”重任的科創板,同時也是資本市場深化改革、經濟轉型升級“助推器”。

今年9月,證監會宣布了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務!吧罡12條”第一條,正是“充分發揮科創板的試驗田作用”:堅守科創板定位,優化審核與注冊制銜接機制,保持改革定力;總結推廣科創板行之有效的制度安排,穩步實施注冊制,完善市場基礎制度。

“深改12條”還涉及提高上市公司質量、補齊多層次資本市場體系的短板、狠抓中介機構能力建設、加快推進資本市場高水平開放、推動更多中長期資金入市等方面內容。

創業板、新三板的改革也漸次提上日程。

其中,8月18日,《關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》提出,提高金融服務實體經濟能力,研究完善創業板發行上市、再融資和并購重組制度,創造條件推動注冊制改革。

10月25日,證監會啟動全面深化新三板改革,定位于服務創新型、創業型、成長型中小企業的新三板推出設立精選層、建立轉板上市機制等重磅舉措,旨在優化發行融資制度、完善分層等。

作為資本市場的基礎法制供給,證券法的修訂關乎市場建設和參與各方的切身利益。

12月23日,證券法修訂草案迎來全國人大常委會第四次審議。與此前的三次審議稿相比,草案四審稿從證券發行制度、證券民事訴訟賠償、提高證券違法成本等方面進行了修改完善。

在證券發行制度方面,草案四審稿按照全面推行注冊制的基本定位規定證券發行制度,不再規定核準制。

在提高證券違法成本方面,草案四審稿不僅完善了證券民事訴訟相關制度,還大幅提高了證券違法成本,嚴厲懲治并震懾違法行為人。

開放提速給市場帶來明顯變化

2019年資本市場雙向開放進程明顯提速。無論是QFII、RQFII等便利外資流入措施落地,還是外資機構股比限制逐步取消,都帶來了明顯的市場變化。

記者采訪發現,無論是外資金融機構還是本土金融機構,對于中國資本市場的開放步伐加快普遍歡迎,認為將會為中國資本市場和參與各方帶來更多發展機遇。

今年以來,外資買入中國金融資產熱情高漲。國際指數編制公司MSCI年內三次調高中國A股納入因子至20%,富時羅素指數將A股納入,標普道瓊斯則將中國A股上市公司納入標普新興市場全球基準指數。

截至目前,滬深港通北上資金年內累計凈買入突破3000億元。央行數據顯示,截至三季末,外資持有中國股票、債券規模分別超過17685億元、21840億元,雙雙創有紀錄以來歷史新高,較2018年底持倉增幅分別達到53.56%、27.60%。

資本市場開放的另一個重點體現在即將取消一系列外資機構股比限制!拔磥,隨著外資在我國金融機構中的股比提高,境外成熟市場的管理經驗和經營模式將在中國金融市場發展融合!睆B門大學經濟學院教授韓乾說,隨著中國金融業開放步伐加速,金融市場各個領域的改革也將不斷進行,改革和開放相互促進。

目前,QFII 和RQFII 投資額度限制已全面放開,QDII 投資額度也在持續提升,滬港通、深港通、滬倫通、中日ETF 互通陸續開通,資本市場互聯互通模式不斷創新、范圍不斷擴大,開拓了境內企業赴外融資途徑。

金融衍生品市場步入“期權時代”

2019年,股指期貨交易起步近10年后,中國內地金融衍生品市場步入“期權時代”。12月23日,滬深300股指期權合約在中國金融期貨交易所上市交易,滬深兩大交易所也同時上線滬深300ETF期權交易,標志著中國資本市場期權產品創新呈現“加速”狀態。

中國證監會副主席方星海表示,推出股票股指期權交易,對健全資本市場基礎制度和產品布局具有深遠意義。股指期權功能充分發揮后,能夠反映標的指數波動率,幫助投資者靈活調整投資組合的風險收益結構,豐富交易策略,有助于為股票市場引入不同風險偏好的投資者。

截至12月23日,3770多家上市公司登陸A股,總市值超過57萬億元人民幣,流通市值超過46萬億元。

體量龐大的現貨市場,要求配置制度完善的風險管理體系和品種豐富的期貨、期權市場。自2010年滬深300股指期貨上市開創中國金融衍生品市場以來,近10年間,內地唯一的金融期貨交易所已陸續上市中證500、5年期國債等6個金融期貨產品,為投資者提供了規范、透明、高效的風險對沖手段。

在此基礎上,全新亮相的股票股指期權為中國資本市場投資者提供了新的風險管理工具選擇。

中國金融期貨交易所期權事業部負責人王琦表示,期權本質上是資產價格保險,買方支付權利金相當于支付“保險費”,可以規避市場波動對其資產組合的不利影響,同時不放棄資產組合獲得收益的可能。

方星海說,借鑒國際成熟市場經驗,結合中國實際,近年來中國衍生品市場正著力做好“一個擴面、兩個加深”:擴大期貨和衍生品對基礎資產的覆蓋面,加大產品的供給;深化產品類型,每一類的基礎資產既要有期貨,也要有期權;深化投資者參與,既培育和發展國內產業和機構投資者,也吸引境外投資者廣泛參與中國境內期貨市場。

(來源:中國.金融.信息網)


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